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　　2015/2016榨季巴西食糖产量、出口量分别减少2.48%、8.6%，USDA预测巴西下榨季出口将持续下降0.84%，加之印度、泰国、欧盟等其他主产区产量减少，下榨季全球供给依旧偏紧，看涨糖价。【慧博投研资讯】

　　巴西2015/2016榨季中南部地区甘蔗入榨量6.18亿吨，同比增长7.77%，糖产量3121.8万吨，同比下降2.48%，出糖率13.05%，同比下降0.6个百分点，糖用蔗比40.65%，同比下降2.31个百分点。2013/2014榨季和2014/2015榨季巴西糖产量分别下滑1.79%和5.36%，至本榨季结束，巴西食糖已连续3年减产。乙醇替代叠加气象灾害致糖产量连年下滑:（1）乙醇替代效应增强。因政策利好、灵活燃料汽车占比提升48.4个百分点至70%、制糖成本上升和乙醇折糖价差缩小，近三个榨季乙醇用蔗比由54.78%提高到59.35%，乙醇产量由2754万m3增加到3136万m3。（2）气象灾害致甘蔗单产和出糖率双双下滑。受厄尔尼诺影响2015/2016榨季巴西甘蔗出糖率由13.33%下滑到13.05%，单产由2013/2014榨季的79.6公顷/吨下降到2014/2015榨季的73.8公顷/吨，进一步降低食糖产量。巴西2016/2017榨季产量或将增加但出口仍呈现下滑。（1）2016/2017榨季巴西糖产量或现增长。今年下半年厄尔尼诺将演变为拉尼娜，使中南部天气干燥，利于糖厂开榨；乙醇与汽油比价升至0.77，生产乙醇利润被挤压，糖厂转而产糖。（2）巴西食糖出口或继续减少。因糖出口平均价格下跌21%至304.72美元/吨， 利澳手机app下载。巴西食糖出口减少，USDA预计2016年出口量继续下滑0.84%至2375万吨，全球供给依旧偏紧，糖价仍会上涨。

　　尽管2016/2017榨季巴西糖产量会出现增长，但其作为全球最大的食糖出口国（占比47%），出口量下滑将促全球供给减少。此外，其他产糖大户印度（ISMA预计）、泰国、欧盟（USDA预计）2016/2017榨季产量或分别减少8%、6%、4%。基于供给持续收缩，我们预计国际糖价有望继续上涨至20~25美分/磅，在内外糖价格联动的作用下，国内糖价上涨将是确定性事件，高点可达6500元/吨。重点推荐南宁糖业。

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